J.P. Morgan's OpenAI loan is strange
7 months ago
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- 尽管是一家没有盈利的年轻公司，OpenAI仍从摩根大通等银行获得了40亿美元的循环信贷额度。
- 预期价值计算显示：除非破产概率低于约5%，否则以5%利率向OpenAI放贷是不划算的。
- 市场数据表明，OpenAI的贷款利率（SOFR+100基点）符合成熟企业（A-/BBB信用评级）标准，而非初创公司。
- OpenAI的财务状况（预计36亿美元收入但超50亿美元亏损）无法支撑该贷款条件，暗示银行依赖微软的隐性担保。
- 银行可能将该贷款视为微软（持股28%）的实质性兜底，从而规避OpenAI的违约风险。